製鉄所は 2023 年初頭の景気回復に自信を持っている

2023 年が始まるにあたり、製鉄所は有利な立場にある。 同社の製品の需要は好調のようで、サービスセンターは最近の価格上昇を支持しているようだ。 mbz-photodesign/iStock/Getty Images Plus

感謝祭の直後に始まった国内工場価格の値上げ発表の波は、第 1 四半期に入っても続いています。

この記事が2月中旬に提出された時点では、工場は熱間圧延コイル（HRC）に対して少なくとも900ドル/トン（45ドル/cwt）を求めていた。 それが達成できれば、価格は11月に記録した2022年の最低値1トン当たり615ドルから300ドル近く上昇することになる。 最近の上昇は、工場が2月上旬/中旬だけで2週間以内に合計1トン当たり100ドルの価格上昇を発表した後に生じた。

実際、2022 年第 4 四半期後半と 2023 年第 1 四半期前半の大量の増加分を、後半に絞り込むのに苦労しました。図1 。 ご覧のとおり、より多くのサービス センターが工場と並行して価格を引き上げ続けています。 言い換えれば、インフレ、金利上昇、景気後退懸念、債務上限議論などのマクロ的な懸念にもかかわらず、製造業は2023年に向けて予想よりも好調なスタートを切っていると見ているということだ。

たとえば、私たちの調査への回答者の約半数は、予測を達成していると報告しています（「図2 ）。 さらに 30% がそれを超えており、満たしていないのは約 20% だけです。

で見ることができます図3全体的な需要は前月比で若干の改善が見られました。 11 月に遡ると、その結果はさらに顕著になります。 また、昨年のウクライナ侵攻に伴う市場ショック以来、最も強い需要測定値もいくつか見られます。

1 つの質問があります。これはエンドユーザーからの強い需要なのでしょうか、それとも主に勢いによるものなのでしょうか? たとえば、サービスセンターは、次に予想される工場価格の値上げに先駆けて購入する際に、需要を前倒ししている可能性があります。

意見が分かれています。 一部の鉄鋼バイヤー情報筋によると、堅調な需要と新規生産能力の増加が苦戦していることにより、特定の地域で供給逼迫が生じているという。 工場が価格を引き上げているペースでは鋼材コストの上昇を転嫁することができず、需要が低迷し始めていると言う人もいる。

このようなまちまちの見通しにもかかわらず、人々が 2 か月後の価格がどのようになるかが着実に増加していることがわかります (図4）。

価格上昇の期待は、これまでに見られた工場価格の急速な上昇と一致しています。 ほとんどの人は価格がトン当たり900ドルを超えるとは考えていない。 しかし、それはおそらく、値上げが発表されてからその値上げの影響が調査に反映されるまでのタイムラグに関係していると思われます。

とはいえ、軟膏にはハエが数匹います。 調査回答者のかなりの少数は、価格が春の終わりか初夏までピークに達しないと考えている。 しかし、大半の人々は引き続き、第 1 四半期が終わる前に価格がピークに達すると予測しています (図5）。

図1. ここ数週間で、より多くのサービスセンターが鋼材価格を値上げする意向を報告している。

それは注目すべきことだ。 なぜこのように見解が異なるのでしょうか? なぜある陣営は価格のピークはすぐに来ると言っているのに、別の陣営はそれは今年の夏まで起こらないと言うのでしょうか?

別の注意理由が必要ですか? はい、HRC のリードタイムが 4 週間を下回った 11 月以降、リードタイムは明らかに改善されました。 そして、はい、平均して 5 週間というリードタイムは健全です。 しかし、それは通常、3 か月未満で価格が 1 トンあたり 300 ドル近く上昇することに伴うものではありません。

最近の工場価格の値上げに応じて、リードタイムが再び悪化する可能性があります。 しかし、この 2 つが通常は一致する傾向にあることを考えると、価格が上昇しない場合は懸念の原因となる可能性があります。

また、企業の在庫管理方法にも少し変わった変化が見られます（「図6 ）。 ほとんどの鉄鋼消費者は在庫を維持しています。 一部のサービス センターでは引き続き構築が行われています。 しかし、在庫を削減したいと考えているエンドユーザーは少数派になってきています。 それはなぜでしょうか? 昨年のロシアのウクライナ侵攻後に見られたように、市場が再調整されると価格が急激に上昇し、その後に急激な下落が起こることになるのだろうか？

ここで注目すべきは、アナリストの中には、利上げが発表されてから実際に利上げが実感されるまでの時間差により、鉄鋼の主要最終市場である建設業が今年下半期に大幅に減速する可能性があると考えていることだ。 彼らはまた、インフラ支出ではその傾向を相殺するのに十分ではないと考えている。

そうは言っても、パンデミック、ウクライナ戦争、そして今日私たちが見ているような地域主義の高まりの衝撃を受けて、鉄鋼価格の新たな常態がどのようなものになるのか、まだ模索中であると言っても過言ではないと思います。より広く言えば、鉄鋼貿易とサプライチェーンの両方に当てはまります。

2022 年 11 月に見た 1 トンあたり 615 ドルの安値を考えてみましょう。以前は、1 トンあたり 600 ドルを超える価格は製鉄所にとって朗報でした。 パンデミックが発生する前、たとえば 2015 年後半を考えてください。HRC 価格は 1 トンあたり 400 ドルを下回りました。これは、最初の Covid-19 発生の最も暗い時期でさえも低かったのです。

600 ドル/トンが新しい 400 ドル/トンになったらどうなるでしょうか? それが市場の新しいフロアである場合、新しい天井は何でしょうか? もう近づいていますか？ まだ上昇する余地はありますか？ あなたがどう思うか聞きたいです。

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図2. 製造業は2月に入り、景況感が改善していることを示している。

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